国际大行看港股：猴年上半年H股绝地反攻

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盘点2015年全球主要股指表现，H股指数险些落入倒数十名，新的一年港股是绝地反弹还是继续沉沦?未来是否还有其他拦路虎出现?彭博汇集的分析师预估给出了乐观回答，恒生指数明年年底前上涨7%，H股涨幅更大，与A股的价差将收窄。

　　彭博收集10家券商对恒指预估在22,000-24,300间不等，预估中值23,588点，对应涨幅空间7%;预期最高的是摩根士丹利及中银国际，最悲观的是凯基及汇业证券。

　　另据从12家券商得出的预估中值，H股指数明年底目标位为10,815点，较24日收盘位约9%上涨空间，目标位最高的是中金的12,500点，最低的是凯基证券的10,000点。

　　提供预测数字的机构还包括高盛、法巴银行、里昂、农银国际、建银国际、工银国际、德银。

　　注：今年迄今恒指和H股指数跌幅分别为6.2%和17%。

　　N型走势

　　花旗分析师孙贤兵、德意志银行常宇亮等人预估明年港股走势呈N型。

　　花旗称，MSCI中国指数第一季初料有上涨空间;但随经济进一步减速及违约攀升，此后大盘将拉回，直到三季度初。

　　德银表示，中国、欧洲及日本央行[微博]持续的货币宽松或有助减缓美联储 加息的紧缩效果，如中国明年上半年复苏，资金可能回流H股，全球机构或趁低估值之际调整对中国股票的低配权重。

　　但步入年中，在美联储进一步升息及美元走强推动下，资金可能外流。

　　建银国际分析师Mark Jolley等人：中国积极的信贷放松与政策支持，及美联储升息前景明朗化，正是布局中港股市迎接明年上半年涨势的好时机。

　　摩根中国基金经理人沈松称，恒指和H股指数市盈率处于低档，有望吸引价值型买盘陆续进驻，支持后市反弹动能。

　　中银国际及交银国际皆认为，明年港股波动料更大。

　　注：恒指市盈率9.7倍;H股指数的市盈率7.4倍，在亚太区倒数第二，仅次于寮国综指。

　　看点一：深港通效应

　　高盛刘陈杰等分析师：若中国监管机构期待A股明年中纳入MSCI指数，则预计深港通将在一季度初宣布、二季度初开通。

　　中银国际胡文洲等人预测，深港通北向渠道料包括深证综指成分股，及在深圳挂牌两地上市的个股;南向则有恒生综合小盘股指数成分股及两地上市股。

　　德银常宇亮等人指出，二季度可能实施的深港通，有助两地市场中长期的跨境资金流动及价格发现。

　　深圳上市的优质蓝筹股、具稀缺性的股票有望受惠;香港交易所(198.5, -0.80, -0.40%,实时行情)及券商股料受益于南下资金，若港股小盘股获纳入也可能有资金流入。

　　上半年或推出QDII2，加上中港基金互认等措施，中国进一步与全球的金融整合有望为香港带来更多南下资金。

　　看点二：A/H价差

　　花旗孙贤兵等人表示，两地价差应会收窄，料回到A股较H股溢价15%的长期均值，目前两地达40%的价差将难以为继。

　　中金王汉锋等分析师：明年A股估值继续向上的空间有限;受益于中国逐步开放金融市场和改革预期改善，H股目前偏低估值则有望轻微重估，或导致两地价差收窄。

　　看点三：人民币脸色

　　摩根士丹利Laura Wang等分析师：H股指数明年涨幅得看人民币脸色，若兑美元走贬将限缩空间。

　　交银国际策略师洪灏：人民币贬值将引致H股指数成分股的盈利减少。

　　农银国际分析师林樵基等人表示，人民币的波动性会因美国加息、主要经济体信贷放宽和中国经济增速放缓所带来各种不确定因素而上升。

　　板块策略

　　“新经济”板块最受青睐，10家券商中有8家看好科技/网路股，6家看好医疗保健股。

　　5家也表示看好中资地产股。

　　中银国际：建议投资者关注受惠中国制造2025的高阶制造业、环保、清洁能源、运动及互联网+等五大战略受惠行业。

　　也建议关注十三五规划、国企改革、一带一路及人民币汇改等四个投资主题。

　　工银国际：看好消费、医疗板块;以70后、80后为代表的中产崛起正推动电影、旅游、互联网、体育和教育产业的需求。